Norveç'in 2,3 trilyon dolarlık devlet varlık fonu, yılın üçüncü çeyreğinde yaklaşık 30 milyar dolar zarar açıkladı. Küresel piyasalarda yükselen faiz oranlarının tahvil yatırımlarını olumsuz etkilemesi, fonun performansını aşağı çekerken hisse senetlerinden elde edilen sınırlı kazanç kayıpları telafi etmeye yetmedi.

Dünyanın en büyük devlet varlık fonunu yöneten Norges Bank Investment Management (NBIM), 2026 yılının üçüncü çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını duyurdu. Fon, temmuz-eylül döneminde 278 milyar Norveç kronu (yaklaşık 29,7 milyar dolar) yatırım zararı kaydetti.

Yaklaşık 2,3 trilyon dolarlık büyüklüğe sahip fonun performansında, küresel tahvil piyasalarındaki satış baskısı belirleyici oldu. Yükselen faiz oranları sabit getirili menkul kıymetlerin değerini düşürürken hisse senedi piyasalarındaki sınırlı yükseliş de toplam getirinin negatif bölgede kalmasına neden oldu.

TAHVİL YATIRIMLARINDA YÜZDE 3,5 KAYIP

Fonun sabit getirili yatırımları üçüncü çeyrekte yüzde 3,5 oranında değer kaybetti. Portföyün dörtte birinden fazlasını oluşturan bu varlıkların yaklaşık yüzde 70'i devlet tahvillerinden, kalan bölümü ise şirket borçlanma araçlarından meydana geliyor.

NBIM, 51 ülkede toplam 1.664 farklı tahvile yatırım yapıyor.

Kaynak: Norges Bank Investment Management (NBIM). Pay oranları, fonun ilgili şirketlerdeki sahiplik oranlarını göstermektedir.

ABD Merkez Bankası (Fed) başta olmak üzere büyük merkez bankalarının faiz artırımlarına yönelmesi, küresel tahvil piyasalarında satışları hızlandırdı. Enflasyonun yüksek seyretmesi ve kamu borçlarına ilişkin endişeler de tahvil getirilerinin yükselmesinde etkili oldu.

NBIM Genel Müdür Yardımcısı Trond Grande, fonun toplam getirisinin sıfıra yakın gerçekleştiğini belirterek yükselen faizlerin sabit getirili yatırımlarda zayıf sonuçlara yol açtığını ifade etti.

Fon yönetimi, eylül ayında ABD Hazine tahvillerindeki pozisyonlarını azaltmayı planladığını da açıklamıştı.

HİSSE SENETLERİNDE SINIRLI GETİRİ

Norveç Varlık Fonu'nun toplam yatırımlarının yaklaşık yüzde 72'sini oluşturan hisse senetleri, üçüncü çeyrekte yüzde 0,5 getiri sağladı.

Küresel borsalarda dalgalanmaların arttığı dönemde ABD'nin önde gelen endeksleri farklı yönlerde hareket etti. S&P 500 endeksi üçüncü çeyreği yüzde 2,03 yükselişle tamamlarken Dow Jones yüzde 1,9 geriledi. Nasdaq Bileşik Endeksi ise yüzde 2,2 değer kazandı.

Fonun dünya genelinde yaklaşık 7 bin 100 şirkette yatırımı bulunuyor. Küresel ölçekte halka açık şirketlerin hisselerinin yaklaşık yüzde 1,5'ini elinde bulunduran fon, dünyanın en büyük kurumsal yatırımcıları arasında yer alıyor.

TEKNOLOJİ DEVLERİNDE MİLYARLARCA DOLARLIK YATIRIM

Norveç Varlık Fonu'nun en büyük yatırımları arasında ABD'li teknoloji şirketleri bulunuyor.

Fonun Nvidia'daki yatırımının büyüklüğü 65,4 milyar dolara ulaşırken Apple, Alphabet ve Microsoft da portföyde önemli yer tutuyor.

Bununla birlikte üçüncü çeyrekte sektörler arasındaki performans farklılıkları dikkat çekti.

Trond Grande, hisse senedi getirilerinin genel olarak yatay seyrettiğini ancak enerji şirketlerinin diğer sektörlerden olumlu ayrıştığını belirtti. Faiz oranlarındaki yükselişe duyarlı olan kamu hizmetleri ve gayrimenkul şirketlerinin hisseleri ise değer kaybetti.

ENERJİ HİSSELERİ PETROL FİYATLARINDAN DESTEK BULDU

ABD ile İran arasındaki savaşın etkisiyle üçüncü çeyrekte yükselen petrol fiyatları, enerji şirketlerinin hisselerini destekledi.

Exxon Mobil, Shell ve Chevron gibi küresel enerji şirketlerinde yatırımları bulunan fon, enerji sektöründeki yükselişten olumlu etkilendi.

Fonun diğer yatırım alanlarında ise farklı sonuçlar ortaya çıktı. Gayrimenkul yatırımları üçüncü çeyrekte yüzde 0,4 getiri sağlarken yenilenebilir enerji altyapısındaki yatırımların getirisi yüzde 7,5 olarak gerçekleşti.

İlk yarıda rekor kâr açıklamıştı

Üçüncü çeyrekteki zarar, fonun yılın ilk altı ayında elde ettiği güçlü performansın ardından geldi.

Norveç Varlık Fonu, 2026'nın ilk yarısında yüzde 12,95 getiri elde ederek yaklaşık 185 milyar dolarlık rekor kâr açıklamıştı.

NBIM CEO'su Nicolai Tangen, ağustos ayında yaptığı değerlendirmede yılın ilk yarısındaki yüksek getirilerin önümüzdeki dönemde aynı hızda devam etmesinin beklenmemesi gerektiğini söylemişti.

Norveç'in petrol ve doğal gaz gelirlerini uzun vadeli yatırımlara yönlendirmek amacıyla 1998 yılında kurduğu fon, bugün küresel hisse senetleri, tahviller, gayrimenkul ve yenilenebilir enerji altyapısı yatırımlarıyla dünyanın en büyük devlet varlık fonu konumunda bulunuyor.